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AMD（AMD.O）于北京时辰 2024 年 5 月 1 日上昼的好意思股盘后发布了 2024 年第一季度财报（戒指 2024 年 3 月），重点如下：

1、合座事迹：收入勉拼集强，利润再次崩坍。AMD 在 2024 年第一季度达成营收 54.73 亿好意思元，同比增长 2.2%，基本顺应商场预期（54.49 亿好意思元）。固然数据中心业务还可以，但 PC 客户端业务和游戏业务出现环比回落。AMD 在 2024 年第一季度达成净利润 1.23 亿好意思元，利润端环比大幅回落，主若是受游戏业务等需求下滑影响。

2、各业务细分：AI 还可以，其余齐有回落。从$AMD.US 的分业务情况看，跟着数据中心业务的增长，占比依然达到 4 成以上。其余三项业务保管在两成傍边的份额。本季度公司各业务中，仅衰败据中心业务环比络续普及，其余业务齐不同经由的下滑，主若是受卑劣需求不及的影响。

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3、AMD 事迹带领：2024 年第二季度预期收入 54-60 亿好意思元（商场预期 57.17 亿好意思元）和 non-GAAP 毛利率 53% 傍边（商场预期 53.04%）。收入端将环比个位数增长，固然游戏业务需求有较大的下滑，但 AI 芯片需求依旧强盛。

海豚君不雅点：

合座来看，AMD 本次财报不太理思。固然营收数据达到了商场预期，但利润端再次大幅下滑。固然事迹中有一部分用于此前收购产生的递延用度，但即使剔除该影响，公司中枢探究利润仍然仅有 4.15 亿好意思元，环比下滑 45.1%，主要照旧受部分卑劣需求不及的影响。

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从细分业务来看，固然数据中心络续增长，但客户端业务和游戏业务齐有不同经由的下滑，奏凯影响了公司探究面的事迹。连续公司下季度的带领收入（54－60 亿好意思元）和 non-GAAP 毛利率 53％，两项数据固然齐顺应商场预期，但也仍未见显著好转的迹象。海豚君预期，AMD 下季度的利润仍将保管在相对较低的个位数。

连续此前英特尔的带领看，PC 产业链需求仍有不及，还将络续影响公司的客户端业务和游戏业务。AMD 现时业务面最大的看点是数据中心业务，但公司关于 MI300 系列居品的全年销售预期仅为 40 亿好意思元，也未看到显著提速的迹象。

固然好意思股巨头纷纷提高了成本开支，但对 AMD 数据中心业务的受益大概并不显著。即使 AMD 的股价在近两个月内依然大幅度回调，但 2500 亿市值仍然对应近百倍的估值。如果公司不行赐与商场弥散的信心，股价仍将络续承压。

以下是海豚君对 AMD 财报的具体分析：

合座事迹：收入勉拼集强，利润再次崩坍

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1.1 收入端

此前据ESPN名记Windhorst报道称，联盟多支球队在选秀前都在关注着锡安的交易状况。

AMD 在 2024 年第一季度达成营收 54.73 亿好意思元，同比增长 2.2%，顺应商场预期（54.49 亿好意思元）。从环比层面看，公司本季度收入有所回落。固然数据中心业务仍然可以，但 PC 客户端业务和游戏业务出现环比回落，游戏业务需求下滑较为显著。

1.2 毛利端

AMD 在 2024 年第一季度达成毛利 25.60 亿好意思元，同比加多 8.5%。毛利的增速逾越收入端，主若是因为毛利率在本季也有普及。

AMD 在本季度的毛利率为 46.8%，同比普及 2.7pct，低于商场预期（50.4%）。毛利率环比出现回落，打断了谀媚 6 个季度的环比增长，主若是游戏业务需求下滑影响合座毛利率。

1.3 探究用度

AMD 在 2024 年第一季度的探究用度为 21.45 亿好意思元，皇冠现金同比增长 7.5%，用度端环比保执相对安祥。

具体用度端，拆分来看：

1）研发用度：本季度公司的研发用度为 15.25 亿好意思元，同比增长 8.1%，研发用度一直齐呈现增长的态势。算作科技公司，公司执续醉心研发。即使事迹低谷期，公司的研发仍在普及；

2）销售及责罚用度：本季度公司的销售及责罚用度为 6.20 亿好意思元，同比增长 6%。销售端的用度情况和营收增速关系度较高。

1.4 净利润

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AMD 在 2024 年第一季度达成净利润 1.23 亿好意思元，本季度净利率 2.2%，环比再次回落。

由于 AMD 执续对 Xilinx 的收购产生了较大的递延用度，因此将来一段时辰齐将对侵蚀利润。而关于本季度的本色探究景况，海豚君觉得 “中枢探究利润” 愈加迫临。

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中枢探究利润=毛利润 - 探究用度所有

收益

在剔除收购用度影响后，海豚君测算 AMD 本季度的中枢探究利润为 4.15 亿好意思元，环比下滑 45.1%。游戏业务需求大幅下滑，奏凯影响了公司本季度的事迹进展。

各业务细分：AI 还可以，其余齐有回落

从公司的分业务情况看，跟着数据中心业务的增长，占比依然达到了 4 成以上。其余三项业务齐保管在两成傍边的份额。

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2.1 数据中心业务

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AMD 的数据中心业务在 2024 年第一季度达成收入 23.37 亿好意思元，同比高潮 80.5%，基本顺应商场预期（23.07 亿好意思元），主若是因为公司 AMD Instinct GPU 销量和第四代 EPYC（霄龙）CPU 销量的普及。

在数据中心业务中，自 2023 年四季度以来，MI300 的销售依然孝敬了 10 亿好意思元。现时 AMD 的霄龙处理器依然赞助快要 900 个公有云，其中包括亚马逊、谷歌、微软等。

海豚君觉得 AMD 的数据中心业务进展依旧可以，本季度收入再转换高，主要收货于卑劣兑 AI 芯片的需求拉动。

2.2 客户端业务

AMD 的客户端业务在 2024 年第一季度达成收入 13.68 亿好意思元，同比增长 85.1%，好于商场预期（12.88 亿好意思元）。客户端的增长，主要收货于本季度上市的锐龙 8000 系列 CPU 的销量带动。

连续此前英特尔的财报看，海豚君觉得公司本季度 PC 客户端进展照旧比预期好的。英特尔本季度客户端业务环比出现两位数下滑，而公司仅仅出现小幅下跌，主若是 AMD 本季度在 CPU 商场的份额有所高潮。

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固然公司份额有所普及，但辞谢漠视的是天下 PC 出货量再次回落 6000 万台以下，合座商场需求仍有不及。

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2.3 游戏业务

AMD 的游戏业务在 2024 年第一季度达成收入 9.22 亿好意思元，同比下滑 47.5%，低于商场预期（9.66 亿好意思元）。游戏业务的下滑受半定制业务收入和 Radeon GPU 下滑的影响。海豚君觉得现时 PC 及游戏显卡商场的需求面并未显著好转，给事迹络续带来压力。

2.4 镶嵌式业务

AMD 的镶嵌式业务在 2024 年第一季度达成收入 8.46 亿好意思元，同比下滑 45.8%，低于商场预期（9.23 亿好意思元）。公司的镶嵌式业务以此前收购的 Xilinx 为主，本季度主若是络续受客户疗养库存的影响，公司出货情况络续回落。